Infineon drittes Quartal über den Erwartungen

28.07.11 - Warburg Research

Hamburg, 28 Juli (newratings.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, behält sein Votum für die Aktie von Infineon (ISIN DE0006231004 / WKN 623100) bei "kaufen".

Infineon habe solide Q3-Ergebnisse vorgelegt. Top Line und Segmentergebnis lägen über den Erwartungen sowie Infineons Guidance. Die Segmentergebnismarge habe die erwarteten 20%+ erreicht. Die Entwicklung sei auf ein gutes Automobilgeschäft zurückzuführen, das vom japanischen Erdbeben unbeeinflusst geblieben sei: Der Umsatz dieses Bereichs habe um knapp 5% qoq zugelegt (+23% yoy) und die Segmentergebnismarge habe ein Rekordniveau von 19,5% erreicht.

Q4-Guidance impliziere etwas Spielraum: Infineon erwarte einen mindestens auf dem Niveau von Q3 liegenden Q4-Umsatz, was zu einem Gesamtjahreswachstum von ca. 22% führe (bisher 20%). Die Segmentergebnismarge solle nun bei 20% liegen (bisher 19,8%). Dies ergebe sich aus dem typischen saisonalen Muster: Ein rückläufiges Automobilgeschäft werde durch weiteres Wachstum im Bereich IMM ausgeglichen.

Infineons Management habe sich sehr zuversichtlich hinsichtlich der Wachstumsmöglichkeiten für die kommenden Jahre gezeigt. Ein weiteres zweistelliges Wachstum könnte bereits im kommenden Geschäftsjahr 2011/12 insbesondere im Automobilbereich auf Basis weiterer Marktanteilsgewinne (z.B. solides Mikrocontroller-Geschäft) und einer anhaltend starken Nachfrage nach Premiumfahrzeugen möglich sein. Allerdings basiere diese Erwartung auf einem weiteren Wachstum der Automobilproduktion auf ca. 83/84 Mio. Einheiten und werde zurzeit nicht in den Warburg Research-Schätzungen antizipiert.

Infineon habe deutlich gemacht, dass im Falle einer wesentlichen Abschwächung der Wirtschaftslage einige Investitionen gestreckt werden könnten. Demgegenüber werde der Aufbau der 300mm Produktionsanlagen für Leistungshalbleiter auf Basis dünner Wafer in Dresden jedoch so schnell wie möglich realisiert, um die Wettbewerbsvorteilen des Unternehmens auszunutzen. Mit den ersten Umsatzbeiträgen sei ab 2013 zu rechnen. Aktuell werde erwartet, dass die CAPEX im Zeitraum von 2011 bis 2013 60% über den Abschreibungen lägen.

Die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010/11 würden leicht angehoben. Das Segmentergebnis sollte auf EUR 801 Mio. gesteigert werden. Es werde ein EPS aus fortgeführten Aktivitäten von EUR 0,58 erwartet.

Im Gegensatz zu anderen Halbleiterunternehmen mit einer Ausrichtung auf andere Bereiche (z.B. PCs, mobile Endgeräte, nicht-Apple Tablets) sollte Infineon auch weiterhin solide Ergebnisse aufweisen.

Das Kursziel von EUR 9,40 und die Kaufempfehlung für die Infineon-Aktie werden beibehalten, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 28.07.2011) (28.07.2011/ac/a/d)